稀缺标的在牛市还将创新高 消耗股高估值会经由过程永远业绩添长消化

 联系我们     |      2020-10-26 09:33

  临近四季度,市场风格进一步添速切换,如永远领涨的食品饮料、医药等处于回调通道,而市场资金也在进一步发掘矮估品栽,如大金融、顺周期类个股。那么,四季度市场风格会如何演绎?临近的美国大选等海表因素对A股是否组成扰动?

  李昌民在批准《红周刊》记者采访时指出,四季度市场仍有看表现组织慢牛,而A股的驱动因素或从起伏性转向估值驱动,“食品饮料等消耗股的高估值会经由过程永远业绩添长来消化,短期高估,但永远配置价值仍凸显。”

  四季度市场有看表现组织慢牛

  A股或从起伏性驱动转向估值驱动

  《红周刊》:每年四季度都容易发生蓝筹类的估值切换,今年四季度会否“重复”历史?今年四季度有什么稀奇的内在的和表围的因素存在?

  李昌民:从大环境来看,最先,疫情在国内已经逐步消退,“双循环”战略逐步实走,吾们的经济现在已经进入一个上升和膨胀的区间。吾觉得四季度仍能够会展现一个组织性慢牛走势。

  从资金角度来看,表资团体上仍表现趋势性流入的状态,此表,随人民币由正本的贬值转为升值,会进一步刺激海表资金流入A股。另表就是吾们看到今年上半年,正本老平民本身投资,现在改为买基金,或者是经由过程其他机构通道进入股市了。前8个月发走的基金已经达到2万众个亿,超过了2015年全年的额度。现在来看,固然说市场调整了,但是基金发走的速度并异国缩短,于是四季度市场组织性牛市照样是有资金的声援,但是之前估值过高的一些板块、个股,能够会进走一个价值重估,迎来波动消化估值的阶段。

  随着三季报的临近,添上岁暮基金公司结算,四季度能够会存在一个估值切换的预期。此表,随着食品饮料、医药等前期领涨板块分化,新进来的资金要权衡利润风险比,于是吾觉得四季度也有一个估值切换的需求。

  《红周刊》:美国大选11月份出效果,您认为对A股会有影响吗?

  李昌民:是的,会有肯定影响。

  随着美国大选的临近,能够还会有主要的阶段,短期会影响到市场的一个风险评估偏好。但对于这个事件,整个市场会有预期,真实的效果出来的时候,已经是“靴子落地”。从永远来看,固然能够会面临脱钩的风险,但这是不走控的,也无法往展望的。但是吾国这栽经济向上的动力以及A股走牛的基础已经形成了,不会由于表围的因素而转折这一趋势。

  《红周刊》:据您的不都雅察,现在的市场是否正在经历从起伏性驱动转向盈利驱动的过程?

  李昌民:市场的起伏性,四季度吾觉得能够会逐步的异国上半年疫情发生期间这么宽松了,回收起伏性是一个趋势,包括不论美国也好,不论中国也好,都是会逐步的收回起伏性,由于在海表,像美国、欧洲都是在直升机的撒钱阶段,这栽大量的印钞是不走赓续的,吾觉得后期有能够在某一个时间点最先逐步、适度的收紧起伏性。

  于是 A股吾觉得接下来能够会从起伏性的驱动转向估值驱动,由于最后照样要回到业绩的。短期来看,资金的起伏性比较众,市场风险偏好比较高,一旦过了风险偏好以后,那么市场最后会回到盈利驱动,最后还要看上市公司异日的业绩,像异日1~2年甚至3~5年的业绩。

  《红周刊》:您是如何看待近期市场的回调的,市场的风险偏好还维持在高位吗?

  李昌民:吾认为近期市场回调是牛市中期的一个良性调整。由于7月初市场展现过快上涨,后来大基金减持科技股的股权,社保基金减持寿险公司的股权,再添上修整场表配资,给市场清晰的一个降温信号。但是整个市场的上涨趋势已经形成了,有些个股和板块展现了高估值,但是市场团体估值程度照样比较矮的,资金照样会找估值凹地。

  消耗股的高估值会经由过程永远业绩添长来消化

  短期高估,永远配置价值仍凸显

  《红周刊》:今年以来的市场的主角是消耗、医药和科技,以白酒来看,其中的龙头股实际都积累了不幼的涨幅,那么现在的配置价值有众大呢?

  李昌民:白酒团体估值已经处在历史高点了,现在像龙头白酒, 易纲:进一步扩大金融业盛开是构建新发展格局的一定请求已经达到了50倍旁边的PE了,从历史上来看都不是太益处。但是白酒走业,它会经由过程永远的业绩添长来消化它的一个估值,短期来看未益处了,但是永远来看这些个股还有空间。

  《红周刊》:医药团体估值较高的情况会否促进医药板块的敏捷分化?另表,近期东北的一只“药中茅台”打了一个跌停,这会带动整个医药股团体的大幅回调吗?

  李昌民:其实整个医药板块估值以后永远高高在上吾觉得是一个大趋势。片面医药股短期涨幅过高,展现了杀估值的需求,但原形上医药股跟今年的股市相通,两极分化专门主要。比如中药板块,有的个股估值挨近100倍的市盈率了,有些个股现在才十几倍的市盈率,包括有些是国家绝密配方,这些估值照样专门矮的,它异日的添长性确定性还很强的。

  对于此次暗天鹅事件,吾们要辩证的往看待。最先来看,它是一家不错的公司,像它的滋长激素等产品,不论在国内照样国际上都是有肯定的竞争力。从永远来看,像这些企业不息保持在20%以上的添长,三、五年保持20%以上的添速照样能够看得到的。长春高新近期调整,在盘面上已经影响到市场对医药板块的风险偏好了,但这是专门短期的。

  《红周刊》:今年很众医药股受好疫情刺激,随着疫情在国内变成“以前式”,这个板块龙头格局是不是必然展现转换?倘若从短期、中期和永远逻辑来看,疫苗、创新药(化药)、中药的投资逻辑别离是怎样的?

  李昌民:上半年的疫情受好板块会由于疫情的好转逐步回归正途,那些在疫情期间被市场炎炒的受好股,必将有一个估值消化的过程,能够疫情对吾们的影响短时间之内还将存在,但对口罩等已经没什么影响了,由于口罩现在已经过剩了。

  对于疫苗而言永远是一个利好,由于这次疫情发生了以后,异国什么很好的答对手段,一个是外交阻隔,一个是戴口罩,最后要解决题目的照样疫苗。这次疫情发生以后,行家最先偏重本身身体的健康了,接下来能够接栽流感疫苗,其他各栽各样的疫苗,接栽认识会越来越强,从而对疫苗股组成一个永远利好。固然近期疫苗股从高位到现在展现了较大调整,但是随着估值的降落,它异日的成长性会与估值徐徐的匹配,从而会逐步进入一个配置区间。

  另一个就是创新药,从全世界的周围来看,创新药的公司接下来成为巨无霸、确定性添长是最强的。这栽钻研新药技术比较强,拥有完善产品梯队的公司,受带量采购影响会比较幼,盈利也会不息的受好于新药的投放,它永远的市值会不息的添长,这栽龙头的化药公司能脱颖而出。

  吾国的中医药公司它的毛利润、净利润都专门高,也不必过众研发投入,再添上又给它了一个特许经营权,保密配方或者是绝密配方,这些公司吾觉得在异日30年当中也有能够会展现一个大的公司。

  《红周刊》:同样,食品饮料走业在今年上半年高速成长,板块估值处于近十年中位数以上,那么,这个板块接下来不息溢价的空间有众大?

  李昌民:受疫情的影响,受好于居家消耗的快消食品今年上半年添长专门快,随着疫情好转,居家消耗逐步远往,它的添速也最先降下来了。这些前期炒上往的个股比来在做一个回调的走势,由于本身之前就保持在10%旁边的添长,有了疫情的影响,它能够是成倍的速度添长,但是永远来看这栽添长是不走赓续的。接下来这些个股估值会逐步的回归到一个相符理的状态。

  从永远来看,消耗股是业绩确定性比较强的,市场往往会给一个比市场团体要高一些的估值,消耗品的高估值吾觉得是永远存在的。

  《红周刊》:您认为,像茅台、海天这类消耗龙头还会赓续享福估值溢价吗?其他哪些消耗股龙头也有如许的趋势?

  李昌民:茅台、海天它们有共同特点,就是有肯定的垄断性,还有一个是刚需,产品具有自立定价权,它每年都能够挑肯定的价。吾觉得从永远来看,像茅台、海天这栽照样是属于市场的稀缺品栽,它的现金流是专门雄厚,异日5年甚至10年来看,保持10%以上的添速照样一个也许率事件。于是吾觉得这些公司给一些溢价是永远的。

  像其他调味品,比如酱、醋,还有调料酒等等,这些公司永远的市场竞争当中会逐步扩大市场份额,形成本身更众的全球性的产品。其他的消耗股,吾觉得白酒股内里就是第二、第三梯队的企业,还有一个市场份额升迁的空间,另表还有牛奶走业。由于吾国有14亿人口,于是整个消耗走业赛道是专门好的,这内里接下来会展现很众家成千上万亿市值的如许大企业,这栽企业的添长是一个永远的是赓续的。

  今年发走的基金以及表资,都是会聚焦这些稀缺资源,现在沪深两市的市值是70众万亿,但真实的好公司不众,能高速添长的企业更是稀疏。在牛市当中,一旦这些稀缺资源展现一个调整,都有资金进走一个回补,它徐徐的还会涨上往,甚至创新高,这是牛市的一个特征。

  科技股偏重互联网平台公司

  偏重确定性

  《红周刊》:吾们再聊聊科技。由于新基建政策鼓励,5G、物联网、人造智能等倾向会是经济成长的一大支撑,也势必会涌现出一些龙头,那么现在这些走业中的龙头值得买入吗?

  李昌民:科技公司研发投入太众,更新迭代专门的快,尤其是中国真实的科技股大众是在海表上市了。像这栽有自立定价权的科技企业是极少的,都是一些供答链上面或者是做配件的。

  但这些企业能够会受好于内循环,由于国家的新基建,比如5G的建设会添快,由于一个是维持 GDP的添长,另一个是答对海表的影响。但是吾觉得投资最主要投资确定性,由于这些科技股添长首来专门快,但是降落首来也专门快,不确定因素专门众,受表界的影响比较大,它

  不像

  消耗,天天要吃要消耗,它异国库存。于是科技股吾们要

  投只

  投互联网平台公司,像海表上市的腾讯阿里这栽形成一个平台性的公司,固然说它这栽爆发力异国这栽供答链上的强,但是它确定性比较强,于是投资科技股吾们照样从确定性上面往着手往考虑的。

  《红周刊》:有些科技股从十几亿的估值涨到了上千亿的估值,这是不是挑前透支了他们的成长性?该如何对这些龙头进走估值以及投资?

  李昌民:经以前年10月份到今年以来的上涨,很众科技股估值已经未益处了,另表以海表同类的这些企业来比,它的估值也要高了很众。科技的特性就是能够复制快速的扩大生产线,对于科技股而言,倘若有中央竞争力的,这些企业还能逐步的成长,倘若说异国中央竞争力、形成可赓续的研发迭代,那么这些个股估值现在隐微是未益处了,吾觉得照样取决于这些企业的异日的研发和新产品的推出和一个利润的添长。

  《红周刊》:吾们从电动汽车的角度来看,接下来会怎样演绎?

  李昌民:电动车吾觉得接下来能够是会逐步的像手机相通,这就是全球那么一到三家公司在竞争,其他的公司就是市场陪同者了。由于电动车对技术请求专门高,随着生产的进一步扩大,它的成本是在逐步的降落的,像特斯拉它拥有了成本上风,技术上风。

  永远来说,电动车还有一个比较大的空间,由于从燃油车转向新能源汽车,这是一个趋势,市场空间也专门大。电动车吾觉得接下来会从生产逐步的过渡到行使层面,那么真实受好照样电池以及一些掌握中央技术等配套的产业链公司。

  《红周刊》:您是如何界定科技股有异国“泡沫”的?

  李昌民:倘若从5年到10年的角度来说,吾们用一个贴现法计算,从它异日的 ROE净资产利润率,它的成长跟现在的股价是否匹配等来判定是否有泡沫存在。倘若一些企业不具备高速添长,挑前股价被炒得很高了,能够就必要异日5年甚至10年来消化。在科技走业,吾们主要是看那些经由过程永远的竞争竖立了本身的护城河的公司,具有高毛利润、净利润,并且有自立定价权,这栽企业每年的盈利都会有保障,市场份额也会不息的在扩大。

(文章来源:证券市场红周刊)